美国就业市场韧性仍存但边际放缓，黄金受通胀预期与美元博弈牵制

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　　文章来源：汇通财经

　　私人财富管理机构Glenmede投资团队指出，美国6月就业数据预计呈现温和降温，但整体劳动力市场仍保持稳定结构。市场普遍预计失业率维持在4.3%，新增非农就业约8.7万，较5月17.2万明显回落，但仍处于相对健康区间。

　　当前美国劳动力市场呈现典型的“低招聘、低裁员”状态，企业招聘意愿趋缓但裁员水平维持低位，使失业率保持稳定。富国银行经济学家团队认为，尽管职位空缺与ADP招聘数据持续回落，但初请失业金人数仍处低位，地方联储就业PMI亦显示6月招聘活动略有改善，整体劳动力需求仍处于温和修复阶段。

　　不过，领先指标的分化值得关注。职位空缺下降、小企业招聘计划走弱等信号表明就业动能正在降温，但尚未转化为全面疲弱。这种“边际降温但整体稳定”的结构，使就业市场仍具韧性，但对经济增长的拉动作用正在减弱。

　　在货币政策层面，美联储关注重心已明显转向通胀路径。即使就业数据放缓，只要通胀压力未显著回落，政策宽松仍将被延后。这意味着未来利率路径对数据的反应将更偏向“通胀驱动”，而非单纯就业变化。

　　美元方面：若非农数据维持在预期附近或略强，将强化“高利率维持更久”的预期，支撑美元维持强势；即便就业放缓，只要不出现显著恶化，美元回调空间也将受限。因此美元整体仍处于高位震荡偏强结构。

　　黄金方面：黄金对实际利率与美元高度敏感。在“就业韧性+通胀未降+利率维持高位”的组合下，黄金上行空间受压制。若数据偏强推动美元走高，黄金可能承压回落；但若就业明显低于预期，则可能强化降息预期，从而推动黄金阶段性反弹。整体来看，黄金短期仍处于数据驱动的高波动震荡格局。

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　　编辑总结

　　当前美国就业市场处于“韧性放缓但未转弱”的关键过渡阶段，这种结构使美联储能够维持观望立场，同时延续高利率环境。对市场而言，核心矛盾已从就业强弱转向通胀与政策路径的博弈。美元在高利率预期支撑下仍具韧性，而黄金则受实际利率压制呈现震荡特征。未来非农数据将成为短期市场方向的重要触发器，但中期走势仍需通胀趋势进一步确认。

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